【报告】促进票据市场发展 助力中小企业融资——标准化票据和票据市场发展建议与展望

题目：促进票据市场发展 助力中小企业融资——标准化票据和票据市场发展建议与展望

作者：中国财富管理 50 人论坛课题组

时间：2020 年 7 月 19 日

摘要：2020年的政府工作报告中提出，要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。2020年6月28日，《标准化票据管理办法》正式发布，标准化票据正式亮相票据市场和银行间债券市场。中国财富管理50人论坛课题组围绕促进票据市场发展与助力中小企业融资组织了专题调研。

票据是中小企业重要的融资渠道之一，目前票据的商业信用发展还不是很充分，票据交易标准化程度还不够高，与目前金融机构资产管理的监管原则和要求存在一些距离。近几年市场自发创设了一些付款承诺函或类票据产品，挤占了中小企业的流动性和利益。另一方面，国内票据基础设施及相关线上系统均已进入成熟阶段，票据业务电子化进程已经基本完成。在此背景下，标准化票据这一创新金融产品应运而生，其系由存托机构归集原始持票人合法持有的信用要素相近、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设并向票据市场和银行间债券市场的投资人发行的等分化受益凭证；存托机构可由商业银行或证券公司担任，原始持票人以背书转让的形式转让票据权利，原始持票人对基础资产的真实、合法、有效性负责，存托机构和票据经纪机构对基础资产的真实、合法性和有效性进行审查，票据市场基础设施负责基础资产的统一登记托管。

从目前市场的反响来看，均认为标准化票据的正式落地将为票据市场注入新的活力，为中小企业融资渠道提供新的选择，同时丰富供应链金融工具品种，为各行业核心企业和上下游参与方提供全流程融资方式。

为进一步探究市场对标准化票据这一产品的观点，课题组组织专题调研，了解各类市场参与机构对标准化票据产品的理解和期待，并就推动标准化票据对票据市场的积极影响提出以下政策建议：其一，丰富标准化票据交易架构与机制，切实满足市场参与者多元化需求，具体包括进一步明晰标准化票据核心法律关系，探索司法实践相关认定，增强交易确定性；丰富标准化票据追索权模式，降低参与主体创设成本，拓宽市场容量；为标准化票据配套信用增级工具，提升中小企业票据的参与度和接受度；为标准化票据产品建立统一的定价机制，推动票据市场的建设和发展。其二，明确标准化票据市场定位，完善配套政策支持，提升市场投资者参与度，具体包括加快认定标准化票据为标准化债权资产进程，提升各类机构投资者参与度；建立标准化票据信息披露制度并完善配套信用评级机制，推动票据征信体系建设；将标准化票据产品纳入再贴现范围，发挥直达实体经济的效果；其三，制定标准化票据操作规程，细化标准化票据监管要求，为各类市场参与者提供指引，具体包括完善标准化票据产品运作和管理的配套规则；为市场参与机构参与标准化票据提供管理指导，明确金融机构权责利的界限；与供应链票据等产品实现衔接，完善衔接制度，打通供应链上中下游融资渠道；其四，加强各类资源配置，联合各市场和参与机构共同推动标准化票据发展。

目录：

一、引言 1

二、丰富标准化票据交易架构与机制，切实满足市场参与者多元化需求 3

1.进一步明晰标准化票据核心法律关系，探索司法实践相关认定，增强交易确定性 3

2.丰富标准化票据追索权模式，降低参与主体创设成本，拓宽市场容量 4

3.为标准化票据配套信用增级工具，提升中小企业票据的参与度和接受度 6

4.为标准化票据产品建立统一的定价机制，推动票据市场的建设和发展 7

三、明确标准化票据产品市场定位，完善配套政策支持，提升市场投资者参与度 8

1.加快认定标准化票据为标准化债权资产进程，提升各类机构投资者参与度 8

2.建立标准化票据信息披露制度并完善配套信用评级机制，推动票据征信体系建设 8

3.将标准化票据产品纳入再贴现范围，发挥直达实体经济的效果 9

四、制定标准化票据操作规程，细化标准化票据监管要求，为各类市场参与者提供指引 10

1.完善标准化票据产品运作和管理的配套规则 10

2.为市场参与机构参与标准化票据提供管理指导，明确金融机构权责利的界限 11

3.与供应链票据等产品实现衔接，完善衔接制度，打通供应链上中下游融资渠道 13

五、加强各类资源配置，联合各市场和参与机构共同推动标准化票据发展 13