周宏斌：君联资本的创投实践

第一，创投行业大有可为。大致上，目前行业处于退出期的基金规模约10万亿，每年新投资的资金接近1万亿，每年急需退出的基金大概也在1万亿，新投资的项目数量约1万个，所以行业已经实现了规模化，生态体系已经成熟，也有各种各样的创新不断涌现，因此我认为创投行业大有可为。

第二，目前科创产业已经明确是新型举国体制主导，在这个体制下，投资既复杂又简单。简单的是投资方向非常明确，按照“十五五”规划，资源向头部的重要领域集中，所以创投机构的投资方向简单清晰。复杂的是由于过去几年市场由美元主导变成了人民币主导，目前国有资金在全行业的出资金额占比超过80%，而国有资金大部分由于受到强监管，资金属性与科创行业的高风险、高收益、高效率需要磨合，这给行业带来了比较大的复杂性。

第一，确保前台简单，也就是投资团队最简单。君联最重要的是如何每年投中3-5个大价值的项目，如果君联有3支基金，那么大约15-20个项目就能把收回资金大部分回报。所以我们确保前台要简单，把复杂的事情交给中后台。我们公司有6位高层，其中5位都在一线做项目，包括我自己在2025年也负责投资了大量资金出去。所以我们前台简单，激励向前台倾斜，同时也建立了严格的考核评价机制。

第二，把复杂的事情做好。现在君联的大部分资金是偏国有或险资资金，他们的信披诉求、投资条款、返投任务等诉求较为多元。从2009年开始，社保基金就对我们进行了严要求、强指导，君联通过16年的时间积累了一套中后台体系，能够应对多元的复杂需求，服务好LP的诉求，这也是君联的竞争优势。这样通过中后台解决了募资的复杂性，也让中后台分担了非头部项目的投后管理工作，使得前台能聚焦做最出色的几个项目。如果每年能投中3-5个未来的链主企业或产业龙头，就能给LP创造比较好的业绩。而业绩是市场化GP唯一生存的理由。

主持人：“募投管退”是创投业务最基本的链条，在现在的政策和市场环境下，募投管退链条中还有哪些痛点和堵点没有解决？

周宏斌：我们内部经过反复讨论认为，目前全球找不到比国内更好的创投环境了。我们回顾过去，会觉得现在难，因为2010年到2020年是特殊窗口期，中国的各个产业在全球崛起带来时代红利，现在才是正常的发展状态。

创投行业本身就是难的，因为只有少数企业成功，只有少数基金有好的业绩，应该坦然面对。我们君联现在每年约投出去40-50亿，回来的钱平均超过2倍，处于良性状态。目前A股IPO数量从2021年的600多个降到2025年的200多个，中位数约350个，但如果投中大巨头、大价值的项目，投对100个就足够了，我说的是极端情况，我们希望IPO市场更繁荣。

现在国资LP在主导科创产业投资，我们希望逐步地把信披合规的需求相对固化下来。我们现在想做的数字化AI很难，因为LP需求非常多元，我们不怕麻烦，但希望能把要求尽快固化，聚焦于基金业绩。