【报告】有共识，有成效；有挑战，有信心——资管新规一周年回顾与展望

报告题目：有共识，有成效；有挑战，有信心——资管新规一周年回顾与展望

作者：中国财富管理50人论坛课题组

时间：2019年5月15日

摘要：附一

目录：附二

附一：摘要

2018 年 4 月 27 日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）发布，开启了资管行业转型发展的序幕。时值“资管新规”公布并实施一周年之际，2019年4月27日中国财富管理 50 人论坛举办专题研讨会，邀请政府和监管部门有关负责人、金融机构代表和专家学者，就如何进一步推进新规落实、推动资管行业更好服务实体经济进行研讨，为完善相关制度安排共商良策。

经过这一年的反复交流探讨，市场各方对资管新规基本达成了四点共识：一是坚持资管新规的政策定力；二是针对银行理财，监管部门和业界形成了“母行承担转型责任”的共识；三是针对银行理财存量资产压降，坚持一行一策，不搞“一刀切”；四是确保理财子公司从设立之初便是一个健康的主体，存量资产压降的责任人为母行，理财子公司只开展符合资管新规等现行制度规定的业务。

在市场各方的努力之下，资管新规实施的第一年业务转型取得了一定成效。一是资管新规发布以来各类机构资管规模呈现“三降三升一稳”变化，2018年信托、基金子公司、券商资管总体规模出现下降，保险公司、公募基金和私募基金资管规模稳步增长，商业银行理财业务规模总体平稳。二是形态和模式相对更加健康，净值型产品比例显著提升，2018年末达到27%，比年初大幅提高15个百分点。三是行为和文化相对更加规范，多层嵌套现象明显得到遏制。四是资管行业开始回归本源，发展前景更加明朗。

展望未来，市场机构对资产管理行业的长远发展充满信心，但中期内资管新规要圆满落地仍需克服一些困难：一是过渡期第一年开局虽然良好，但转型攻坚期在未来500天；二是新老产品彻底更替之后可能会对信用债市场产生一定影响；三是理财子公司作为新生事物，其发展有待观察和实践，还需要市场机构和金融管理部门一起探索；四是资管新规旨在统一监管但各类牌照间差异仍然存在。

50人论坛建议从以下三方面来推动资管新规的平稳落地以及资产管理行业的长远发展：一是适时转换资管市场改革重心，从第一阶段的整治乱象逐步过渡到第二阶段的金融供给侧结构性改革；二是确立“资管新规核心原则从严、配套制度细化完善”的基本原则，尽快出台标准化资产认定规则、统一资管产品增值税计税方式、明确《证券法》对私募发行200人的限制仅指普通投资人；三是市场机构应该充分发挥工作主动权，包括牢记资管新规防控金融风险的政策初衷，改变担心合规之后和同行相比吃亏的心态，积极主动和金融管理部门保持沟通、主动落实一行一策的监管措施，大中型银行要发挥好引领带头作用和不谋求机构自身的制度优势。

附二：目录

一、资管新规一周年回顾：有共识、有成效 1

（一）市场各方对资管新规的理解不断加深且形成四大共识 1

（二）资管新规后的资管业务转型开局良好且取得一定成效 2

二、市场机构对未来的展望：有挑战、有信心 3

（一）资管新规的转型过渡仍然存在一定挑战 3

1、过渡期第一年开局虽然良好但转型攻坚期在未来500天 3

2、新老产品彻底更替之后可能会对信用债市场产生一定影响 4

3、作为新生机构理财子公司的发展还有待继续探索 4

4、资管新规旨在统一监管但各类牌照之间的差异仍然存在 5

（二）市场各方对未来资管行业的发展充满信心 6

1、资管行业承载着巨大的财富管理需求和实体融资需求 6

2、作为重要机构投资者资管行业发展符合资本市场转型方向 7

3、过渡期内政策的灵活性为平稳转型提供了前提条件 7

三、推进资管新规平稳过渡和资管行业长远发展的相关建议 8

（一）适时转换资管市场改革重心，从治乱象到金融供给侧改革 8

（二）保持资管新规核心原则不变，细化完善配套制度安排 9

1、尽快出台标准化资产认定规则，明确市场预期 9

2、加快统一资产管理产品增值税计税规则，减轻机构转型压力 9

3、明确《证券法》对私募发行200人的限制仅指普通投资人 9

（三）市场机构应做改革的先行者，从五个方面发挥工作主动权 10

附录：课题组成员列表 12