【双周闭门2021年24期｜总103期】居民投资行为与投资渠道研究

9月18日，中国财富管理50人论坛（CWM50）在北京举办“居民投资行为与投资渠道”专题研讨会。会上，中国证监会原副主席屠光绍及上海高金学院教授严弘、吴飞作专题报告，全国社保基金原副理事长王忠民、中国期货业协会会长洪磊、中国国债协会会长孙晓霞、中国银行业协会副秘书长周更强、中国基金业协会原副会长钟蓉萨、清华大学五道口金融学院副院长张晓燕、中证金融研究院副院长李东平等专家学者，以及鹏扬基金董事长范勇宏、天相投资顾问公司董事长林义相、北京金控集团副总裁李岷、中邮证券总裁歩艳红、大成基金首席经济学家姚余栋、蚂蚁研究院院长李振华、富达国际北京首代丛黎、中金公司刘国东等机构代表参与研讨。

与会嘉宾围绕我国居民投资行为特征、资本市场投资者结构变化，以及如何拓宽居民投资渠道、健全鼓励居民长期投资的制度设计问题进行了深入讨论。

与会嘉宾认为，随着我国经济不断发展，整体居民可支配收入增加，财富管理与投资需求迅猛增长，当前资产管理行业蓬勃发展至百万亿规模级别。但目前我国居民投资与财富管理需求还未得到充分释放，居民储蓄率仍然较高，且居民投资的投机性较强，投资相对短期化，无形中增加了市场融资成本，且难以形成资本市场和实体经济需要的长期资金。究其原因，一方面是金融产品信息披露的透明性和公平性较差、销售过程不够规范、监管不统一导致的投资渠道割裂等问题，不利于充分发挥机构投资者的专业能力，不利于居民资产配置长期化；另一方面是投资产品供给有限，机构服务不完善，且缺乏引导投资者长期投资的制度安排，如投资咨询顾问发展有限、养老金第三支柱制度尚未落地、股权投资退出制度不完善、缺乏对于长期投资的税收激励机制等。

与会嘉宾建议，应进一步深入研究形成当前居民投资特征的深层次原因，分类分析不同个人投资者群体风险偏好特征，针对性丰富金融产品类型和对应服务，拓宽居民投资渠道，同时重视多层次投资市场培育，在风险合规前提下鼓励创新金融产品，进一步发展和规范买方投顾，帮助投资者实现合理且长期的资产配置。

会议强调，根据国际经验，在引导“短钱”变成“长钱”的过程中，顶层设计至关重要。因此，在制度配套方面，应在建立统一监管体制，健全金融产品信息披露制度、规范金融产品销售行为的基础上，在税收、养老金等方面进一步健全鼓励居民长期投资的制度安排。同时，加强资本市场基础制度建设，构建起风险与收益相对称的宏观金融市场生态环境，并继续加大投资者教育力度。总体而言，须进一步提高金融的普惠性、均衡性，通过匹配居民投资需求与实体经济融资需求，促进实体经济高质量发展，推进实现人民共同富裕。

会议由CWM50秘书长刘喜元主持。