【CWM50青年论坛2022年05期】当前形势下发行特别国债的必要性与可行性探讨

在新一轮疫情冲击、经济下行压力加大的背景下，当前宏观经济形势对积极财政政策提出了更高要求。5月19日，中国财富管理50人青年学术论坛举办专题座谈会，邀请相关政府部门领导、专家学者、市场人士共同交流探讨，为当前形势下发行特别国债的必要性、可行性和具体实施方案提供决策参考。

在圆桌讨论环节，中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚、中国社科院大学教授吉富星、华泰证券研究所副所长张继强从不同角度围绕主题作专题发言，并重点围绕当前形势下发行特别国债的必要性、可行性、发行管理方式、资金用途、政策协调配合等问题展开深入探讨交流。中国国债协会会长、财政部金融司原司长孙晓霞、原财政部财政科学研究所所长贾康就与会专家的发言作了点评。国家信息中心首席经济师祝宝良、国务院发展研究中心副所长陈道富、上海市政协常委、海通证券原总经理瞿秋平、兴业银行首席经济学家鲁政委、平安证券首席经济学家钟正生、粤开证券首席经济学家罗志恒、中泰证券固收首席分析师周岳参与了讨论。

参会专家围绕当前形势下发行特别国债的必要性问题展开了深入讨论。有专家认为，受疫情影响，3月份以来主要经济指标大幅下滑，二季度保就业稳增长压力进一步加大，需要采取更加积极有效的政策举措稳定宏观经济大盘；加之当前财政收入减少，支出呈现刚性，造成财政资金缺口加大，在一般公共预算短期内难以调整的情况下，发行特别国债不仅能为统筹疫情防控和经济社会发展提供财政支持，而且有助于提振市场主体的预期和信心，具有必要性。但也有专家指出，当前我国常规财政政策尚有一定空间，在充分挖掘常规政策工具的潜力之前，需要慎重使用特别国债这种非常规政策工具。

对当前形势发行特别国债的可行性问题，参会专家认识较为一致：由于私人部门消费能力不足、投资意愿走低，当前发行特别国债不仅难以对私人部门消费投资产生挤出效应，反而可能发挥财政乘数效应，助力消费动能恢复和投资意愿提升。同时，当前金融市场流动性充裕，发行特别国债不会对金融市场产生震荡。

在债务发行管理和资金使用方面，参会专家提出的主要建议包括：一是特别国债可不计入当年赤字，但应计入债务余额管理。二是明确特别国债预算管理科目，根据具体使用情况灵活安排差异化的利息来源。三是货币政策做好协调配合，为特别国债的发行创造适宜的流动性和利率环境。四是做好特别国债所筹集资金在中央与地方之间的统筹分配。五是特别国债资金使用以支持经济恢复为主，支持抗疫为辅。六是创新资金使用方式，运用部分特别国债资金组建SPV、基础设施投资基金、产业母基金等金融机构，发挥杠杆效应，提高资金使用效率。

研讨会由中国财富管理50人青年学术论坛秘书长冯煦明主持。